我国的金属包装行业已从分散落后的局面发展成拥有一定现代化技术装备、门类比较齐全的完整工业体系,已经涌现出一批跨地区、规模大、产品新、效益好的金属包装,主要包括中粮包装,奥瑞金,昇兴股份以及宝钢包装。
近年来受益于啤酒包装的罐化率提升(我国目前啤酒罐化率仅为15%,而世界其他国家如美国、英国、巴西、韩国的啤酒罐化率分别为52%、49%、38%、36%,国外平均罐化率已达35%以上),对易拉罐的需求持续增长,但与此同时,国内各路资金受两片罐需求旺盛的驱动,纷纷杀入两片罐领域,造成两片易拉罐产能迅速扩张,出现阶段性产能过剩态势。另一方面随着供给侧改革的实施,钢、铝等大宗商品价格稳步提高,造成成本端的压力相应增大。整个金属包装行业受到两头挤压的压力。
从毛利率走势来看,随着原材料成本的上升以及两片罐的产能过剩,行业的毛利率成下降趋势。其中毛利zui薄的宝钢包装已经陷入亏损。奥瑞金由于毛利率高的红牛三片罐占比下降使得其毛利率下降幅度较大,中粮包装由于品类全,以及昇兴股份得益于马口铁易拉罐占比较大,两者毛利高于二片罐占比较大的宝钢包装。
单纯从营业收入来看,中粮包装以及昇兴股份的营收比较稳定,奥瑞金受益于红牛的增长,其营收2016年前增长较快。宝钢包装2016年因募投项目投产,营业收入有一定增长。
从净利润来看,中粮包装已经企稳,其他三家净利润尚未企稳。总体来说整个行业的走势尚未出现见底的信号。从静态估值的角度看,奥瑞金*,主要由于市场担心其失去红牛订单以及由三片罐转为两片罐后毛利将大幅下降。
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